中國經濟網 ：LED市場未成紅海 垂直一體化盈利上佳

2012-04-26 14:13 瀏覽次數：11030

    來源： 中國經濟網 
    
　　4月17日，德豪潤達發布了其2011年度的財務報告，其2011財年的利潤總額達到4.52億元，遠超過在其公布第三季度業績時的4億預期；相較2010年，增長速度高達70%；相較這家原本的小家電企業剛剛轉型，進入LED照明領域的2009年，增幅更是巨大，其利潤總額是當年的4.87倍。

　　德豪潤達的營業利潤率也隨著LED業務大幅上升。其LED業務以其38.4%的營業利潤率，拉動其營業利率為15.96%小家電業務，使其2011年整體營業利率上漲至22.7%。

　　這使得人必須重新審視對LED照明市場的看法。

　　由於相較傳統的照明方式，LED照明節能效率極高——與普通白熾燈相比，可節約90%的能量，壽命是前者的40-50倍；和普通的節能燈相比，無汞汙染、節能60%，壽命是前者的20倍——因此過去幾年，LED產業獲得了大量的政府支持和補貼，比如政府去年推進的“十城萬盞”LED節能計劃，目前已經有42個城市列入該計劃。

　　同時，由於LED的應用業務（主要是照明業務）門檻不算高，大量的中國企業開始進入這個市場，但在競爭中，不少中小LED企業選擇關門離場。因此有業內人士質疑，這個行業裏玩家過多，產能過剩。

　　但如果更細致地觀察這個市場，情況則顯然不那麽簡單。

　　德豪潤達能帶來的啟示在於，與大多數LED企業不同，這家公司的業務包括了LED外延片、LED芯片、LED模組、LED照明產品、LED顯示屏係列等全產業的業務。該公司董事長王冬雷對這個行業的看法是：“LED行業企業必須要掌握核心技術，打造完整的產業鏈條才能形成競爭優勢。”

　　垂直一體化帶來的優勢在於，德豪潤達可以大幅降低成本，並控製由於上遊材料價格變動帶來的風險。中國LED行業大量中小企業關門的真正原因，是因為他們從事的僅僅是封裝（組裝）這種較為簡單的業務，而掌握核心技術、需要投資也多的上遊廠商則極為強勢，不少過度依賴上遊廠商的企業因此利潤微薄，難以為繼。

　　2011年，德豪潤達新申請了82項專利，已獲批51項，總計擁有573項專利；此外，德豪潤達還是國內唯一擁有LED外延、芯片國際專利授權的上市公司。公司下轄一所被譽為中國LED矽穀的大型中央研究院，來自美國、日本、韓國、中國台灣以及中國大陸等國家和地區的全球LED人才。

　　作為一家有雄厚資金實力的上市公司，德豪潤達的股票兩次定向增發一共募集項目資金31億多元，累計獲取蕪湖、大連、蕪湖政府補貼6.18億元，目前已分別擁有珠海、蕪湖、中山、深圳、大連、揚州和蚌埠七大研發與製造基地。根據德豪潤達公開資料顯示，該公司已經涵括LED晶粒與下遊封裝產能，目前擁有的MOCVD機台規模為50餘台，預計要在未來1年內擴增至130台規模；已超越台灣，成為亞洲產能規模最大的LED外延和芯片供應商。因此去年其LED業務可以獲得38.4%的營業利潤率，這還是在其還在調整機台，尚未完全發揮其芯片產能的情況下。

　　垂直一體化使得德豪潤達得以有效控製和降低其產品的成本。LED照明產品雖然性能優良，但由於它的成本較高，其推廣銷售受製於它的價格。而德豪潤達不久前發布的新產品，依托專利風管散熱係統，使結構成本下降25%-30%，在全球同等功率的產品中將是價格最具競爭力的一款產品。其在中國市場代替7w節能燈的3wLED燈零售價為29.90元人民幣，已與飛利浦節能燈28元的價格基本持平。其2011年營業收入同比上漲了18.1%，考慮到控製價格的因素，這意味著其銷量增長速度更大。

　　長遠來看，LED還是一個高速發展的市場。麥肯錫2011年的一份研究報告認為，從2010年到2016年全球LED照明的市場占有率將由現今的7%增加至40%以上，到2020年，LED照明市場的收入將接近650億歐元——在全球照明市場中占據近60%的份額。這意味著由於整體市場在迅速增長。僅以現在的市場容量來判斷市場產能過剩，則可能由於考慮得不夠長遠，而錯失了這個市場未來的增長。

　　有更高的科技含量、同時依靠資金實力建立起競爭門檻的少數企業，在這個過程中將享有更多的優勢。以德豪潤達為例，其2011年的營業利潤為1.46億，而利潤總額為4.52億——這多出來的約3億元利潤，主要是因為其子公司蕪湖德豪潤達、揚州德豪光電獲得政府“科技三項”補貼，以及蕪湖德豪潤達獲得高新技術企業認證，所得稅率降低，同比少繳納了27.63%。

　　政府的扶植在未來將繼續甚至增強。在發改委最新公布的照明相關產業政策中，LED照明將作為目前最好的照明解決方案進行支持和推廣。此前《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》中明確了七大戰略性新興產業（包括節能環保產業、新能源產業、新一代信息技術產業、生物產業、高端裝備製造業、新材料產業和新能源汽車產業），而LED產業占據兩大項： LED外延片、芯片屬於新材料產業；LED照明屬於節能環保產業。業內人士稱，在六部委的計劃中，LED產業是“重中之重”。

　　由於德豪潤達的全產業鏈戰略，以及中國政府的支持，其2011年來自中國市場的銷售額相比去年上漲了115%；因此，其收入結構也變得更為合理，國內銷售額占比從2010年的18.29%上升到2011年的32.1%，降低了對國外市場的依賴，抗風險能力更強。

　　但由於投資巨大，德豪潤達的資產負債率，以及資金周轉的效率略有降低。其2011年的每股收益為0.81元，相較2011年增長了44.64%。假如能提高資金的使用效率，則其投資回報應該會有更好的表現。